2026年9月9日，中东原油市场出现剧烈波动。据汇通网报道，阿曼与迪拜现货溢价大幅攀升至每桶30美元，创下3月底以来最高水平。布伦特原油期货同步站上每桶100美元，为7月24日以来首次突破该整数关口。此次飙升的直接导火索是霍尔木兹海峡冲突升级，导致市场对供应中断的担忧急剧升温。
现货交易层面，现金迪拜较互换的溢价单日走阔逾8美元至每桶30.62美元，阿曼对迪拜的价差也扩大至30.80美元。这一现象反映出冲突带来的额外战争风险保费和货运保险成本大幅攀升，通行成本急剧膨胀。光大证券国际研究部9月初指出，霍尔木兹海峡实际航运流量较正常水平低近67%，全球实体原油供应面临巨大缺口。IEA预估2026年第三季全球每日供应缺口高达180万桶，而美国战略石油储备已降至2.934亿桶，为44年新低。
从供应端看，OPEC+在9月会议上宣布维持10月产量政策不变，但因美伊冲突阻断霍尔木兹海峡出口，七个核心成员国的实际产量远低于配额，配额增加已失去实际意义，市场供应缺口压力持续存在。大越期货9月7日原油早报显示，海证期货与多家机构认为霍尔木兹海峡仍未恢复通航，对油价构成较强支撑，交易策略上建议行情振荡运行并警惕地缘风险回落，套利方面可关注逐月正套机会。
在如此高波动的地缘环境下，基差交易策略成为市场关注焦点。首先，迪拜与阿曼现货溢价的走阔为持有现货或近月合约的交易者提供了显著的展期收益。对于持有期货头寸的投资者，可考虑买入近月合约、卖出远月合约的正套策略，以捕捉现货升水带来的收益。其次，跨区价差方面，中东基准原油与布伦特、WTI之间的价差扩大，为跨区套利提供了机会。例如，若布伦特与迪拜价差（EFS）收窄或走阔，交易者可通过买入相对低估的基准、卖出高估的基准进行套利。
然而，此类策略面临较高的地缘政治风险。一旦冲突缓和或海峡恢复通航，现货溢价可能迅速回落，正套头寸将面临亏损。因此，交易者需密切关注霍尔木兹海峡航运动态、OPEC+产量政策以及美国战略石油储备释放情况。同时，流动性风险也不容忽视，极端行情下点差可能大幅扩大，增加交易成本。
后续观察方面，建议关注以下指标：一是霍尔木兹海峡每日实际通航量，若持续低于正常水平，供应缺口将难以弥补；二是美国及IEA成员国是否释放紧急储备；三是OPEC+是否召开紧急会议调整产量政策。此外，中东地缘政治谈判进展也将影响风险溢价走势。
总之，当前中东基准原油现货溢价处于历史高位，基差交易机会与风险并存。交易者应基于自身风险承受能力，谨慎构建头寸，并设置严格止损。本文仅提供策略思路，不构成具体交易建议。
风险提示：地缘政治风险可能导致价格剧烈波动，基差交易存在流动性风险与政策风险，投资者应充分了解市场情况，谨慎决策。